太極拳

          反向操作實戰策略 反向操作實戰策略(1)-概論 　　價值投資沒有什麼不好，只是適合採用的時機相隔太久；但如果時機來臨，那麼你應該可以利用它賺到大錢。有些人老是談「逆向操作」，難道逆向只是一種心理感覺還是有一套嚴謹的方法？以下係參考「反向操作實戰策略」(Contrarian Investing -- Anthony M. Gallea & William Patalon III 著,羅耀宗譯(寰宇161))中所述的方法，(我稍微有一些修正)。買進訊號 　　首先，從「下跌一半法則」談起。一支股票要成為反向操作股，價格必須比過去十二個月的最高收盤價下跌至少50%。換句話說，每股40美元的股票，必須跌到20美元，才能考慮反向操作。但這只是個起點，這支股票還必須至少符合 新成屋二項標準中的一項：內部人(insiders)或華倫．巴菲特(Warren Buffett)之類的投資高手等「經多見廣」的外部人大量買進股票。內部人大量買盤的定義是至少買進12萬美元。此數是內部人平均買進金額約兩倍。如果內部人在股價下跌一半後買進，則那支股票幾乎為必買。(這一點我沒有實作的方法) 符合以下四個標準中的任二個 (1)本益(P/E)比低於12。 (2)價格/現金流量(P/FCF)比低於 10。(這一點沒有像本益比等立即可得的數據，所以我也不用) (3)價格/營業額(P/S)比低於 1.0。 (4)價格/帳面價值(P/BV)比低於 1.0。 　　雖然不算是我們的正式標準，但除了符合以 婚禮顧問上的指標，一公司如有高階管理人事異動或買回自家股票等行動，可視為額外的利多指標。買進輔助訊號 　　以下是我獨創的加強版。 買進的股票一定要有遠大的前景。(據我的經驗，這點可能是最重要的，但原書沒有列入) 買進的時機至少要出現包寧傑帶狀底部反轉或其他型態反轉訊號，通常你可以一買進去就開始賺不停，儘量避免被套。(當然也要有被套的心理準備，否則在那種恐怖的氣氛下，你絕對不敢出手) 負債比最好低於50%。(葛拉翰建議，出自「挑選廉價股最簡易的方法」，本篇原文發表於 Medical Economics Publishing 出版的<醫療經濟學期刊>(Medical Eoconomic 燒烤s) 1976年9月20日的特別報導) 融資使用率小於50%。(依據股市老手的經驗，融資過高表示籌碼不安定) 賣出訊號 　　交易價格比買價漲了50%，或是已持有三年即賣出，視何者先到而定。但有例外：一度營運不善的公司，展望顯著好轉，或是行情不被看好卻逆勢揚升，不妨繼續持有。風險管理 下長效停損單，萬一股價比買價下跌25%，便自動賣出持股。觸動停損點後，可於以後再買，但要等到股價漲到第一次的買進價格以上再說。 分散投資，投資組合應持有二十種到三十五種不同的股票，任何個股的投資比率不應超過投資組合的5%(建議以3%為上限)。 在投資組合中，任何一種類股或主題(如黃金或公用事業股 結婚)的投資比率不應超過15%。低於10%更理想。 考慮領取現金股利，不要再投資同一支股票，而把資金投入其他反向操作股。 反向操作選股實作 錢線大亨電腦選股條件近71個交易日股價漲跌幅小於-40%(以9850計算跌幅，有些可能已在之前見高故先設為40%，實際上應超過50%，小於50%者需再確認)(請注意，71這個數字需要變更，因為系統沒有提供近一年跌幅之類數據) 本益比小於10(理論上為小於12，但台股比較便宜，改為10) 股價淨值比大於0.1(僅用來觀察) 總市值大於1億元(4.&7.用來計算營收市值比P/S) 融資使用率小於50%(我不希望買到融資很多的股票) 最近一季負債比例小於50%(負債比50%算中性) 近12個月營收?節能燈具j於1億元 過濾股價5元以下,五日均量在500張以下的個股 反向操作實戰策略(2)-PS低股價營業額比的力量 以營業額為本 (以下摘自寰宇「反向操作實戰策略」) 　　1993年，喬治．費雪(George M．C．Fisher)從摩托羅拉跳槽到伊斯曼柯達，主持救亡圖存大計時，有些分析師開始敦促他大幅裁員，因為這個策略可以急劇削減成本----而且一樣能夠急劇提升利潤。但費雪不為所動。其實，費雪常在接受記者訪問時藉機答覆:「你不能靠削減成本而偉大，而必須靠成長。」費雪談的不只是盈餘的成長，更包括營業額的成長。 　　如果一公司的營業額不能成長，則盈餘難以維繫。有些時候，即使一公司的營業額上升，盈餘並不會跟著增加。推出某 婚禮顧問種新產品的初期成本、一次攤銷以解決法律訴訟或裁員行動，或者收購其他企業，可能使其季的盈餘大幅下降。盈餘遲滯不前或節節下降，往往導致股價游移不定或下跌。我們必須把營業額看成是「原料」，用以製造我們想要的其他所有好事情:盈餘上升、股利增加，以及股價上漲。 　　瀏覽一公司的損益表，可以瞭解為什麼營業額的成長稱做 「首行成長」(top-line Growth)。損益表上的第一行總是淨營業額或總營業收入，或者不管一公司如何稱呼來自營運活動的收入。從這個數字扣除各項費用：員工的薪資、原物料成本、廣告和新設備、沖銷、債務的利息支出、替業稅，剩下的便是公司的利潤-----出現在損益表的底行。 　　聽起來相當簡單----直到更深入親察。每一年 會場佈置，經營企業的成本都會提高。員工加薪、原物料變貴、醫療保健成本繼續上揚、稅負加重，都使成本提高。費雪告訴比爾，柯達的成本每年增加約3億美元。這是為什麼費雪那麼強調營業額成長的原因。沒有了這個「原料」，就不可能維繫盈餘的成長。 　　沒錯，一公司如果不能提高營業額，就必須縮減成本，才能維持收支平衡。一公司必須及早行動，以免營業額開始長期衰退。 　　企業經運經常陷入困境，但只有一些成為反向操作買進的機會。評估這種機會的一種方法，是利用價格/營業額 (p/s)比。和其他的比率一樣，它是用股價相對於每股營業額的百分率來表示"。一支股票如果已從十二個月的最高價下跌50%，則低P/S比可做為二個基本面分析「買進」指標之一。 　　根據我們的定 面膜義，價格/營業額比低於1.0才屬偏低。計算方法很簡單。 例子一家公司的營業額為7億美元。 流通在外股數為1億股。 股票目前的交易價格是6．00美元。 計算每股管業額(營業額7憶美元/流通在外股數1億股=每股營業額7.00美元) 拿此數去除股價  股價6.00美元/每股管業額7.00美元=p/S比為O．85 這個比率表示市場給每股1美元的營業額85美分的價格。或者用另一種方式來說，每1美元的股價有1.16美元的營業額支撐。 低P/s比是有效的反向操作 「買進」指標嗎?專家說是的。 .... 　　詹姆士．歐索尼希(James P.O'Shaughnessy)在所著(暢行華爾街>(What Works on Wall Street)一書中，視察了1994年止四十三年內低P/S比股票創造的報酬率。 　　他的問題很簡單:如果每年的12月 有巢氏房屋31日，投資人拿10,000美元買P/S比最低的五十支股票，能夠獲得多少報酬率?他研究了1951年到1993年年底。每支股票的持有期間是一年(所以最後一次買進是在1993年，而整個研究到1994年才結束)。  　　結果：年複利報酬率為16.01%，而市值高於I億500O萬美元的一大籃股票則只有12.81%。 　　兩者報酬率的差異：10,000美元投資低價格/營業額比股票的投資組合，成長為59O萬美元，同樣金額投資一籃股票只成為170萬美元。 　　相反的，如果投資人買進P/S比最高的五十支股票，年複利成長率只有4．72%'。高P/S比股票表現差，證實了買進低P/S比股票為明智之舉。 　　事實上，在四十三年的研究期間內，有二十八年低P/S比股票的表現超越大盤，也是歐索尼希檢視的數十種計量投資策略中獲利最?東森房屋牧滿C  .